本周国务院《关于促进快递业发展的若干意见》和《物流标准化中长期发展规划(2015-2020年)》正式发布。前者对电商时代物流运营做出规范性的指导,后者更是在物流体系的规范上做出基础性规划,总体看物流行业发展的基础性更加夯实;另外,物流景气度气度维持旺盛,现代物流稳中向好,继续处于景气线上方,体现新经济对物流景气驱动。

　　11月11日是国内电商的集体狂欢日,本次阿里巴巴主打全球购,将有4万多商家、3万多品牌和600万种货品参与,包括来自25个国家和地区的5000多个海外品牌,覆盖200多个国家和地区的消费者。

　　2014年,天猫淘宝“双11”全天成交金额为571亿元,我们预计今年将增幅大约50%。长期看,跨境电商具有强大增长潜力:1、2014年达到5320亿元,同比增长45.4%,占进口贸易规模比例的4.4%。我们预计未来3年的复合增长率在30%以上;2、核心品牌占有率在20%以内,行业核心聚集的空间巨大。阿里巴巴、京东、敦煌网、兰亭集、外运发展的市场占有率还有极大提升空间,但电商平台竞争力是关键;3、物流执行体系将更加标准化,或者向核心奇异集中。推介组合:外运发展、跨境通、东方航空,首推外运发展。

　　流通4.0变革纵深发展,长期估值价值凸显,总体景气度维持旺盛,反弹弹性较大。互联网泡沫破灭后,物流行业公司调整幅度也较大,平均PE从70多倍下降到40倍,核心公司估值在30倍以下,但是供应链整合处于长期变革初期,长期发展劲道趋强;我们强化长期“供应链物流6巨头”战略投资组合为:1、消费渠道供应链整合平台发展的怡亚通(002183);2、无车承运人平台发展的传化股份(002010);3、铁路特种箱发展代表铁龙物流(600125);4、跨境电商物流发展代表和空地物流网络代表的外运发展(600270);5、农产品流通结点型公司代表农产品(000061);6、普洛斯进入战略变革的中储股份(600787)。港股重点关注:1、科通芯城(00400)。

　　国企改革推介物流央企4公司。发改委圈定包括铁路、民航在内的七大领域改革试点。预计第二批改革试点即将出台,中国诚通入围概率较大,重点关注中储股份、铁龙物流、外运发展和招商轮船。关注湘邮科技。

　　央企改革投资组合为:大秦铁路(买入)、广深铁路(买入)、铁龙物流(买入)、外运发展(买入)、中储股份(买入)、湘邮科技(增持)、招商轮船(增持)、远洋和中海停牌中;地方国企改革组合:申通地铁(买入)、上港集团(增持)、宁波港(增持)和上海机场(增持)。

　　本周推介物流组合:传化股份(买入)、铁龙物流(买入)、外运发展(买入)、中储股份(买入)、农产品(买入)、怡亚通(增持)。

　　安信证券：招商外运或将重组,建议布局物流板块

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：姜明 日期：2015-10-26

　　15年我们的国企改革相关逻辑多次被市场印证,未来可能重组标的为招商局与中外运集团。15 年4 月份我们阐述了中远中海的重组逻辑,尽管上市公司管理层未有明确表态且旗下公司公告称“未收到大股东相关通知”,期间相关股价依旧暴涨,7 月底我们继续强调整合预期之后,中远中海旗下上市公司停牌,逻辑上印证了我们先前的推测。8 月之后我们曾多次发布文章分析交运板块涉及央、国企改革的可能受益标的,近期均得到市场验证,未来交运版块重组最有可能的标的为中外运与招商局集团。

　　四大逻辑支撑中外运与招商局集团重组推测。首先,考虑中远中海很可能是集团层面重组,且中外运与招商局已有VLCC 合作先例,二者具有相当大的重组可能;其次,招商局成功的转型历史致使其可能作为央企整合的排头兵;第三,两集团在散货、物流业务上具备协同效应及整合基础;最后,集团至今未明确否认重组可能,这与先前中远中海的案例极为相似。

　　重组概念标的倾向于外运发展,其次是招轮。首先,招商局相对灵活的经营与激励机制有望为外运发展带来制度红利;其次,外运发展作为估值水平更高的A 股标的,如能作为物流平台注入两集团当前在港股瓶体的优质物流资产,将有利于重组后集团的保值升值,因此外运发展存在成为“物流旗舰上市平台”可能;另外,几乎贡献了外运发展全部利润的子公司外运敦豪大概率会留在中外运体系内,故而风险可控;最后,短期内外运发展股价具有双11 催化剂,将会是绝佳介入时点。

　　投资观点:央企重组是15 年市场的投资主旋律之一,依次推荐外运发展、招商轮船,关注港股中国外运(0598.HK)、中外运航运(0368.HK)、招商局国际(0144.HK);风险提示:央、国企改革进程和方式低于预期