电商大潮兑现国家经济运行体转型升级。在我国巨大的生产消费市场中,“互联网+”正在催生国家经济运行体的一场伟大变革,电商发展将加快B-B和B-C供应链的大融合,B-B的融合核心在供应链整合,B-C的融合核心在供应链一体化。可以预见,未来供应链将在大范围内进行强势整合,快递行业亦不例外。

　　快递业务量快速增长并有望稳居全球第一。我国快递业从无到有,经历了改革开放初期EMS占主导地位的起步阶段,90年代以申通、顺丰为代表的民营快递的快速发展阶段,2007年以来电商发展带来的快速成长期。近十年,我国快递业务量与收入复合增速分别达40%、28%,行业规模快速扩大,民营企业迅速壮大。未来三年,我国快递业务量有望稳居全球第一,并保持年30%以上的增速。

　　行业需求旺盛、成本递增,市场竞争呈三足鼎立格局。快递业发展与宏观经济、网购市场规模高度相关,电商高速发展驱动显著,预计未来三年CAGR为27%。由于人工成本急剧攀升、快递单价持续下滑,目前快递企业平均利润率仅在5%-10%的水平,行业整合趋势明显并具有联合涨价冲动;国内快递市场国有、外资、民营三分天下,民营快递业务量逐渐攀升,目前占据80%市场份额,同城、异地市场竞争激烈,外资把控国际市场。

　　多元化、标准化、自动化和规模化是行业发展趋势。国际快递巨头发展经验显示,快递巨头通过兼并收购已经实现向综合物流服务提供商转型,并通过标准化、信息化、自动化提升运营效率,保持核心竞争力,占据了发达国家国内快递市场以及国际快递市场的绝对优势。国际经验表明,未来我国国内快递市场格局必将从分散走向集中,快递企业业务多元化、服务标准化、设备自动化是大势所趋。

　　可视化、自动化和网络化是未来快递企业投入重点。可视化物流包括电子标识、识别、跟踪和可视化物流管理系统;自动化物流包括自动分拣、传输、仓储和机器人作业将大量运用;网络全覆盖是大型快递企业提升竞争力和服务能力基本要求,目前处于扩张整合关键期。三者将成为当下快递企业融资后率先投入的领域。

　　投资建议:在行业高速发展景气度下,我们首要推介优秀核心快递企业,如申通快递(借壳艾迪西)、圆通速递借壳(大杨创世)以及邮政体系下唯一上市公司湘邮科技;其次重点关注物流公司转型升级带来的投资机会,如飞力达、恒基达鑫和华鹏飞;最后推介物流装备公司,如音飞存储、东杰智能、永创智能、永利股份、天奇股份和三丰智能等。

　　风险提示:宏观经济下滑,电商发展低于预期,快递行业竞争恶化。