截至8月26日，12家主要高速公路公司中已经有10家公布了半年报。剔除因扩建工程影响的宁沪高速(600377)，其余9家高速公路上市公司的主营收入增长了23.43％，利润总额增长了18.41％。

　　总体来讲，受营业税下调的影响，下半年各公司的主营收入和盈利都会比上半年略有增长。

　　四大因素支持业绩增长

　　近两年，高速公路行业在以下四大因素的积极影响下保持稳定增长，即汽车消费推动客车保有量大幅度增长；铁路运输紧张将大部分过剩的运输需求推向公路；部分高速公路推行的计重收费制实际上提高了收费标准；全线贯通后的路网效应带来车流量增长。

　　2002年以来，汽车消费在我国取得很大进展，我国汽车保有量快速上升。虽然汽车保有量的增加与路面车流量的增长之间存在一个时滞，但是最终会促进整个路面车流量的增加。就目前来看，所谓汽车保有量的增加主要还是客车保有量的增长。

　　“煤电油运”近几年来一直是我国国民经济发展的瓶颈，这里的“运”主要指的是铁路运输。铁路运输具有公路不可比拟的成本优势，但是我国2004年铁路运输的综合请车满足率只有35％，大部分得不到满足的运输需求被迫转移到公路上。

　　为解决公路超载问题，交通部鼓励高速公路公司实行计重收费。上半年的运营情况表明，计重收费的结果是降低了车流量，增加了单车收入，并增加了高速公路的主营业务收入。以实施计重收费较早的皖通高速为例，今年1－6月，公司下属的高界公路在车流量同比下降22％的情况下，收入却增长68％。皖通高速其他的公路也具有相似的情况。

　　路网效应一般在一条高速的前后路段修通时表现相当明显，比如现代投资在京珠线全线贯通后车流量的增长；福建高速受同三线贯通的影响等。

　　将普遍受益于税收下调

　　国家日前曾下发通知，自2005年6月1日起，所有高速收费都将执行3％的营业税，下调2％。

　　数据显示，高速公路的毛利率一般高达60％－80％，营业税、折旧、维修费是主营业务成本的主要构成部分，这次营业税下调后，所有高速公路普遍受益，利润平均增长幅度在5％左右。

　　对高速公路而言，目前还存在收费标准的不确定性因素。我国目前的高速公路总体情况是一省一公司，各省高速的收费标准统一。具体标准由省物价局、省交通公司决定，各高速的收费标准报省交通公司批准。因此，我们认为省交通公司的盈利状况对该地区高速公路的收费水平有很大的影响，如果省交通公司获利丰厚，那么该地区收费下调的可能性较大；反之，如果省交通公司处于亏损或微利的状态，该地区的收费维持现状的可能性较大。

　　目前大部分地区的交通厅盈利能力并不是很强，在目前阶段，国家需要大量社会资金参与高速公路建设，我们认为不会在此间普遍下调收费标准。营业税的下调，在某种程度上就表明了国家支持现有收费政策的一种倾向。

　　路产决定成长性

　　高速公路企业的成长性主要来自两方面一是原有路面通行费收入的增长；二是公司建设或收购新的路产带来的利润增长。原有路面收入增长对所有的高速公路都存在，不过对于那些刚刚修建或是大修完成的高速公路体现得更加明显。

　　目前，原有路产收入上升主要有福建高速和现代投资。福建高速、现代投资2006年的业绩即将体现出较大幅度的增长。而其他一些公司如宁沪高速、深高速、中原高速等，受益于新投资的项目，收益时间视项目的具体进度有所不同。

　　综合来看，短期成长性最好的公司是现代投资、福建高速、赣粤高速、宁沪高速；其次是楚天高速、深高速、山东基建、中原高速。