“菜鸟”让A股市场躁动不安。昨日，外运发展、华鹏飞、飞马国际、中储股份、飞力达、华贸物流……涨停榜上，挤满了物流上市公司。

　　究竟谁能借力“菜鸟”拟投入千亿级人民币打造的巨大“羽翼”舞动而形成的涡流同行?现在看来，还都没有标准答案。

　　即使如此，“菜鸟”的横空出世，打开了人们对“物流”的超级想象力。让人眼前一亮的是，“菜鸟”在掀起了物流资产升值潮的同时，今年1月工信部发文推动以信息化带动物流发展的战略规划，竟如此之快地进入“运作程序”。

　　可以明确的是，随着“中国智能物流骨干网”的启动，跟智能物流相关的产业将迎来巨大发展商机。

　　政策力挺在即 资源升级集聚

　　下周二召开的第四届中国国际物联网大会，将重点研讨智能交通、车联网等与智能物流密切相关的技术。而6月下旬由中国物流与采购联合会、工信部联合主办的“中国物流与采购信息化推进大会”则将重要探索物流信息化。

　　目前，物流企业在局部范围或者说在内网基本建设起了信息化管理系统。“去年光棍节促销时，淘宝就已经做到了通过自己内部的信息系统，及时发现爆仓的快递公司，从而对店家选择快递投递给出建议。”中国物流与供应链管理高端联盟理事、汉森世纪供应链管理咨询总经理黄刚透露，“但淘宝目前所能做到的，也只是对某个快递公司总的接单情况的了解，而一旦某快递公司总接单情况尚可，但其二级中转站发生了爆仓，淘宝还是无法获知。”

　　“这说明目前企业也仅仅是做到了内部的信息化管理，而智能骨干网要达到的目标要求则更高，其最终将实现从电商到终端客户每个环节的自由分拣、识别等信息都能准确掌控。” 上海大学现代物流研究中心常务副主任储雪俭表示。

　　而智能网要解决的，就是“全程透明可视化”问题。

　　“投资这样一个具有智能化水平的一个库，就需要投资几个亿的资金。”储雪俭告诉记者。所以他认为，仅靠砸钱，1000亿、2000亿做不成中国物流骨干网，“这是一个要通过各种手段来获得全中国物流数据采集的一个相当复杂的网。”

　　或许正因为如此，各方都在行动。昨日，苏宁电器方面表示，按照公司规划，2015年前，苏宁将完成60个物流基地的建设和12个自动化仓库的建设。而且，苏宁也在打造一个社会公共服务的平台，向供应商、第三方商户、普通消费者，提供仓储、配送、快递服务。

　　显然，在这个产业链上，将聚集信息服务企业、电子商务企业、电信运营企业、软硬件厂商和系统集成企业一起发展。

　　2年内产业规模或达2000亿元

　　“10年后，中国每年包裹量将达到2亿包，而现有的物流体系没有办法支撑这一数字。”28日，马云在“菜鸟”成立大会上透露的数字，把快递市场的未来展示给了大家。与此同时，马云表示希望在10年内建立起一张能支撑日均300亿网络零售额的智能物流骨干网络，则把人们的目光指引到了超越“快递”之上的“智能技术产业”领域。而这，也是智能物流骨干网的核心价值所在。

　　那么，这个智能物流网能够催生出多大的产业市场呢?目前还没有人轻易给出数字，不过，记者发现，在2012年2月工信部发布《物联网“十二五”发展规划》时，曾有消息称，希望到2015年，中国智能物流核心技术产业规模将达2000亿元。

　　按照今年1月工信部发布的《关于推进物流信息化工作的指导意见》，物流信息的智能化升级目标是：推进全程透明可视化管理;提升物品拣选、传送、识别和储存设备的自动化水平;提高各种交通运输工具和集装箱、托盘等集装单元化器具的智能化管理水平;优化供应链全程管理方式，缩短物流响应时间等。

　　而在这个物流信息产业链上的应用技术包括：电子标识、自动识别、信息交换、智能交通、移动信息服务、可视化服务和位置服务等先进适用技术的研发和应用;第三代移动通信(3G)、3S(GNSS、GIS、RS)、机器到机器(M2M)、RFID等现代信息和通信技术在物流领域的创新与应用;TD-SCDMA等移动通信技术和北斗导航等全球导航技术等。

　　6只智能化概念股投资价值解析

　　东软载波财报点评：2013年突破成长天花板

　　东软载波 300183 计算机行业

　　研究机构：浙商证券分析师：刘迟到撰写日期：2013-04-18

　　传统业务维持稳定成长

　　2012年，公司实现营业收入4.4亿元，同比增长17.14%，净利润2.59亿元，同比增长27%。2013年一季度公司收入1.08亿元，同比增长21.62%，净利润5878万元，同比增长12.00%。由于2012年电力用户信息采集系统工程进度较快，电表企业销售量增加，此外，2012年转入2013年第一季度的订单数量较多，同时公司加强了载波通信模块的销售，从而使公司报告期内载波通信产品营业收入和净利润有所增加。

　　智能家居产品正式推向市场，新的增长点显现

　　2013年6月份，公司将完成部分智能家居工程样品。以智能照明为入口，产品包括网关、触摸开关、电源控制器和红外转发器等，2013年下半年进入批产，嵌有东软载波芯片的智能家居产品将进入市场，为公司带来新的利润增长点。

　　智能路灯控制系统率先突破公司研发的智能路灯控制系统已经完成开发，路灯集中器/路灯控制器的样机制作也已经完毕，整个系统测试完毕。与国内主流路灯电源厂家建立了良好的合作关系，小批量试制正在进行中，现已开始建设路灯示范台区，下半年全面铺开，为公司带来更广阔的市场空间。

　　盈利预测及估值预计公司2013、2014、2015年营业收入为5.35、7.91、11.21亿元，同比增速为21.2%、47.78%、41.72%，净利润分别为2.83、3.8、5.04亿元，同比增速分别为9.33%、34.1%、32%，EPS为1.29、1.73、2.29元，PE分别为18、13、10倍，我们认为，公司通过并购等方式进行业务扩张预期进一步加强，同时，载波通信在智能家居的应用方式不断进步，2013年正式开始商业化应用，维持“买入”的建议。

　　银江股份：新增订单不断增加，智慧交通业务优势明显

　　银江股份 300020 计算机行业

　　研究机构：山西证券分析师：高飞撰写日期：2013-05-17

　　投资要点：

　　新增订单不断增加，为业绩持续增长提供保障。2013年一季度，公司新增订单4.46亿元，同比增长77%。其中，智慧交通业务新增订单2.16亿元，智慧建筑业务新增订单1.30亿元，智慧医疗业务新增订单0.61亿元，智慧城市业务新增订单0.40亿元。另外，根据实地调研情况，2013年二季度，公司新增订单有望继续保持增长态势，订单的快速增长，对公司2013年度的经营业绩将产生积极影响。

　　智慧交通优势明显，智慧医疗想象空间巨大。在“新型城镇化”的大背景下，公司作为智慧交通行业的龙头企业之一，政府项目不断增多，在积累资源的同时，技术优势也越来越明显，获得大订单的能力不断增强。同时，随着“车联网”的普及与推广，公司此项业务有望进入新的加速发展期;除此之外，随着我国医疗体制改革的不断推进，医院对信息化建设的投入将不断增加，而国内智慧医疗行业处于发展初期，相关企业数量较少，并且还没有形成明显的垄断优势。因此，公司智慧医疗业务市场空间巨大，未来几年此项业务有望出现加速增长，成为公司最重要的营收来源。

　　华东地区市场依赖度依然较高。公司2013年一季报显示，在新增的4.46亿元订单中有2.14亿元订单来自华东地区，接近一半，华南地区新增订单0.18亿元，西南地区新增订单0.61亿元，西北地区新增订单0.61亿元，华北地区新增订单0.49亿元。近几年，公司不断加大营销网络建设的投入力度，目前已基本建成全国范围的营销网络布局，但从新增的订单情况看，其他地区订单数量依旧较少，对华东地区的市场依赖依然较高。

　　盈利预测与投资建议：

　　维持“增持”评级。公司订单的稳定增长以及全国营销网络的建立有望在未来对公司业绩产生积极影响，以当前21.72元的股价计算，市盈率高于行业平均水平，但在“新型城镇化”的大背景下，相关业务有望出现快速增长，维持对公司“增持”的投资评级。

　　风险提示：华东地区市场依赖程度较高带来的经营风险

　　中兴通讯：中移动TD投资为公司业绩恢复主要推动力

　　中兴通讯 000063 通信及通信设备

　　研究机构：国泰君安证券分析师：杨昊帆撰写日期：2013-05-14

　　本报告导读：

　　公司1季度业绩主要由TD相关投资拉动，验证我们前期判断。我们认为，公司今年业绩复苏较为确定，其动力仍主要为中移动无线网络尤其是4G网络投入。

　　投资摘要

　　投资结论：公司1季度业绩主要由无线网络业务拉动，尤其是TD网络相关收入增幅较为明显，验证我们前期判断。其他类业务经营比较平淡。我们预计公司今年业绩恢复比较确定，动力将主要来自于中移动无线网络尤其是4G建设与配套传输需求拉动。海外业务重点关注非洲地区运营商建网情况。维持原盈利预测，预计公司13-14年EPS分别为0.45元、0.79元，维持谨慎增持评级，目标价15.80元。

　　无线网络业务为现阶段拉动公司营收主要动力。中移动TD投资(现阶段主要是3G投资)对公司产品需求提升明显，但中电信与中联通投资释放较为滞后。海外需求保持旺盛，主要来自非洲与亚洲运营商网络建设。非洲业务在1季度有较好起色，但未来需求、仍比较难以判断。随着中移动4G招标落地，公司无线类业务景气度将持续向上。

　　传输业务预计2季度将有起色。我们判断1季度传输类产品经营较为一般，主要由于运营商相关投资没有释放。随着中移动4月份确定传输招标，公司业务将在2季度逐渐好转。

　　有线产品预计全年保持平淡。随着全球范围内FTTx铺设告一段落，运营商将投资重点转向4G网络建设。有线类产品将保持平稳。

　　运营商手机补贴削减对终端业务有一定压力。公司1季度终端业务有一定下滑，主要是数据卡与功能机销量下降。手机产品尤其是智能机产品仍保持旺盛增长。毛利率大体维持平稳。但运营商手机补贴不断削减，对终端业务会造成一定压力。

　　风险提示：中移动4G投资落实低于预期、中电信/联通投资低于预期

　　海格通信：Q1净利润稳步增长，实质业绩提高将逐渐显现

　　海格通信 002465 通信及通信设备

　　研究机构：中信建投证券分析师：戴春荣撰写日期：2013-04-26

　　事件

　　公司公布一季报：营收2.18亿元，同比增长2.74%;净利润1669万元，同比增长12.15%;每股收益0.05元。

　　公司预计1-6月净利润变动区间：1.00亿元-1.20亿元;变动幅度：0%-20%

　　简评

　　营收略有增长，期间费用率上升，营业外收入支持Q1业绩

　　公司Q1营收增长2.74%，增速较2012年Q1(3.88%)略有下降。期间费用率52.39%，较2012年同期上升5.79个百分点。其中最主要是由于收购几个公司后，管理费用增长较快(同比增长20.46%)，管理费用率提高6.51个百分点至44.25%。管理费用大幅提高拉低了公司业绩。

　　公司Q1收到较大规模政府补助，计入营业外收入1237万元，同比增长95.10%，支持了Q1业绩。

　　总体看，公司收入增长平稳，由于多数业务都在下半年发货和确认收入，所以Q1业绩并未有明显体现。我们预计随着项目的推进，公司的业绩将逐渐体现出来。特别是摩诘创新，将在下半年对公司业绩实现贡献。

　　北斗产品增长快公司2012年北斗导航产品收入增长247%;2013年Q1延续了上述势头，增长较快。公司在北斗产品中具有较强技术能力，又地处全国推进北斗导航应用最主要地区之一的广东，有望凭借技术和地利获得更多订单，我们预计公司北斗导航产品全年收入增长超过50%，超过2亿元。

　　收购嵘兴有望在Q2完成

　　公司公告使用自有资金1.30亿元收购深圳嵘兴实业、嵘兴通信及嵘兴无线电59.42%股权。然后使用5016万元对嵘兴实业进行增资，完成后将直接和间接持有67%股权。按其业绩承诺2013年实现净利润2900万(2012年净利润2300万元)，全年对公司业绩贡献EPS为0.058元，较原方案(占收购对象60%股权，2013年业绩承诺净利润4000万元，对公司业绩贡献EPS0.072元)略有减少。但嵘兴在频谱管理市场排名国内前三，全国市场规模数十亿元，在收购后将可通过公司的平台获得更快发展，我们预计嵘兴全年收入超过1亿元，净利润贡献或超业绩承诺。净利润贡献或超业绩承诺。公司若收购顺利，最快或在Q2实现并表。

　　子公司业绩将相继体现

　　公司子公司北京海格神舟通信2012年承接项目，在2013Q1已实现收入超过2000万，利润约400万。预计2013年收入近5000万。

　　公司收购摩诘创新首次并表，目前正在执行订单，但由于其交货和收入确认都在下半年，所以当期对公司整体业绩未能起到正面影响，业绩将在下半年体现。

　　公司是国内卫星通信市场主要的供应商，子公司南京寰坤也有较强的技术实力，卫星通信产品将成为公司今年业绩的新增长点，预计全年收入在6000万元以上。

　　盈利预测和评级

　　公司一季度业绩稳定增长，由于管理费用增长较快，造成一定拖累，业绩增长主要来自营业外收入。目前公司各项业务进展顺利，Q2或完成对嵘兴的收购实现并表，各项新增业务的业绩贡献将陆续体现。公司受益国防信息化建设加速，主业将实现持续快速增长，公司还通过资本运作，不断逐渐扩展新业务领域，已进入快速发展期。我们预计2013年净利润增长31.60%，预测2013-2015年EPS分别为1.04元、1.37元和1.70元。维持“增持”评级，目标价38.0元。

　　中海达深度报告：北斗星移，中海达崛起

　　中海达 300177 通信及通信设备

　　研究机构：宏源证券分析师：易欢欢撰写日期：2013-05-13

　　投资要点：

　　北斗建网带动卫星导航全产业链发展，产业规模有望实现千亿量级。

　　城镇化、大型水利建设等拉动地理信息产业大发展。

　　公司渠道完善、新产品迭出，全年业绩将大幅增长。

　　报告摘要：

　　国内高精度卫星导航行业的龙头企业，过去六年保持稳定高速增长。公司作为国内高精度卫星导航领域龙头企业，根植于大地理信息产业，目前业务已成功布局高精度卫星定位与测绘领域、地理信息与智慧城市应用领域、系统集成几大领域。过去6年，公司营业收入CAGR为30%，净利润CAGR为36%。

　　2020年卫星导航产业有望实现千亿量级，公司借力发展。卫星导航产业是战略性新型产业，作为国家十二五规划的重点，中国卫星导航市场目前规模千亿元左右。北斗系统满足国家信息安全和军事高精度定位要求，12年公司抓住机遇生产兼容三星系统定位产品，未来业务高速增长可期。

　　内生自主研发+外生并购增长塑造公司核心竞争力。公司具有国内测绘行业领先技术，通过自主研发和并购扩张专注于空间信息产业的卫星定位技术、声纳探测技术和激光扫描技术，以三大核心技术为基础，不断延伸在各行业的应用。公司并购战略清晰，通过外延并购完善产品线布局，巩固公司空间信息产业的核心竞争优势。

　　GPS为主导的空间信息产业发展助Trimble营收百倍增长，北斗为主导的空间信息产业发展助公司迅速崛起。Trimble自上市起营业收入增长80余倍，股价从1.46美元增长到27.41美元，涨幅高达到18倍。公司与天宝同属空间信息行业，并且具有相似的战略视角，在北斗建网及相关空间信息产业发展的逐步推进下，公司可以成为中国的Trimble.

　　未来三年公司净利润增长均在40%以上，给予买入评级。我们预测公司13/14年EPS分别为0.56/0.86元，给予6-12个月24元目标价，给予“买入”评级。

　　皖通科技：内生外延保增长，智能交通业务有望提升估值

　　皖通科技 002331 计算机行业

　　研究机构：东方证券分析师：周军，张乐，曹松撰写日期：2013-05-20

　　投资要点

　　公司高速公路信息化业务未来几年仍然将维持较快增速。市场一般认为高速公路投资很难再增长，因此给高速公路信息化企业的估值也不高。我们认为未来几年以下几个因素将驱动公司高速公路信息化业务维持较快增速：(1)每公里高速公路投资加大的同时信息化投入在高速公路投资中占比不断提升，目前已达到120万元/公里，未来可能继续提升;(2)安徽省高速公路投资从2013年起重新提速，公司将有望显著受益;(3)省外业务拓展顺利，随着规模效应体现，收入和毛利率将有望出现双升;(4)存量高速公路升级改造和维护业务逐渐进入高峰期，将提升公司收入和整体毛利率。

　　智能交通业务成为公司新增长点，并有望提升公司估值。我国智能交通行业以硬件和集成为主，以及地域性强、集中度不高的特点为拿单能力强的新进入者在本地市场获得市场优势提供了机遇。近两年合肥正处于城市道路建设高峰期，智能交通投资快速增长，年投资额有望突破3亿元，皖通科技凭借在当地良好的品牌和拿单能力，顺利进入本地智能交通市场，2013年一季度获取的订单已经超过3000万元。公司已经成立智能交通子公司，希望从系统集成领域向软件平台和运营服务延伸。我们认为公司的智能交通业务有望复制高速公路信息化和司法信息化的发展路径，先在安徽本地积累项目经验和产品声誉，进而向全国拓展。并带动公司业绩从2014年起高速增长。

　　并购战略带来了外延增长。我们认为公司已将并购作为公司发展的重要战略之一，提出要以合作、合资、并购等多种方式，积极整合上游产业链企业与同行业企业，我们预期公司未来可能保持每年并购1-2家企业的节奏。

　　财务与估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.47、0.60、0.75元，公司2013年业绩中的0.065元来自于出售子公司股权，考虑到2014年起扣非利润快速增长，参考可比公司估值，给予2013年主营0.405元32倍PE，目标价为12.96元，首次给予公司买入评级。

　　风险提示

　　项目不确定带来的收入和毛利率波动风险。