湘财证券交通运输分析师金嘉欣2月16日在中国广播电动《经济之声》节目中针对记者采访，对物流板块进行了点评。

　　主持人：恒基达鑫公司前期公告称自2011 年起固定资产折旧年限会计估计变更，其码头设施、储罐设施和管线设施折旧年限分别由20年、10年和10年延长至25年、20年和20年，为什么要改变折旧年限？是为了增加收益吗？怎么看该公司投资机会？

　　金嘉欣：公司之前折旧年限是低于行业水平的，固定资产折旧年限会计估计变更之后才符合行业平均水平，且与其实际使用寿命更加接近，能更加公允、恰当地反应公司的财务状况和经营成果，这种调整并非是单纯从增加收益角度考虑，因为会计变更首先要遵循会计法。但调整之后可以增加公司收益则是不争的事实，按公司10年固定资产值核算，变更之后，预计2011年起每年可增加净利润约1681万元，增厚EPS0.14元。

　　恒基达鑫积极利用募集资金进行产能扩张，为实现其扩张战略做努力，预计随着公司扬州储罐项目和珠海扩产项目陆续投产，公司2012年业绩将有显著提升，目前来看，公司具有明确的发展规划和思路，并且在逐步实施。我们预计公司10-12年业绩分别为0.43元、0.67元和0.76元，对应PE分别为42倍、27倍和24倍，我们认为公司当前股价已充分体现其当前价值，因此我们对公司持相对中性的观点。

    主持人：怎么看怡亚通的毛利率水平以及快速扩张导致的高负债？

　　金嘉欣：公司毛利率水平持续较低，由行业特征及其自身业务模式双重因素决定的，由于物流行业备受人力成本、燃油动力成本及其他综合成本上升压力，整体盈利能力不强；另外，怡亚通致力于快速扩张，业务模式也在由之前较为传统的代理物流逐步向纵深发展，即逐步拥有物流中的物权，行业特征和业务模式决定公司毛利水平很低。

　　也正是基于以上原因，怡亚通近年来快速扩张，资金需求压力较大，从而导致其高负债。高负债对于怡亚通来说是一个风险，但近期公司旗下金融资产获准出售，一定程度缓解其资金压力，同时，我们认为公司目前在致力于服务升级，如果近1-2年内能成功转型的话，目前的高负债状况也将有一定程度缓解。

　　主持人：怎么看澳洋顺昌、新宁物流、怡亚通、恒基达鑫这家公司近年来净资产收益率（ROE）的持续下降？

　　金嘉欣：这几只个股都属于物流板块，因此具有物流行业的共同特点，ROE在这里我们可以看做公司的盈利能力，今年持续下降主要原因我认为不是由于公司经营和业务方面发生了问题，而是自从国家注重现代物流发展以来。以上公司均获得在资本市场融资，获取资金之后均积极将募集资金投入了新建项目，但目前均处于业务规模扩张初期，因此表面看来其ROE都是下降趋势。

　　以澳洋顺昌为例，其扩建的东莞1万吨铝板合金物流配送产能项目已于2011年12月18号投产，预计11年底产能利用率可以达到100%；公司上海新建4万吨钢板物流配送项目预计将于8月投产。届时公司产能可以达到16.8万吨钢板合金和2.5万吨铝板合金金属配送产能，公司产能扩张将为公司业绩增长提供保障。因此对ROE持续下降这一现象不能短视的看待。