经过近十年的“爱情长跑”，2月18日福田汽车与戴姆勒的努力终于修成正果——北京福田戴姆勒汽车公司正式成立，并召开合资公司首届董事会会议。

　　值得重视的是，此次福田汽车与戴姆勒的合作，彻底改变了以往我国汽车企业“外方出品牌、出技术，中方出资、出市场”的合资运作模式。新合资公司将不会成为又一个跨国公司的“代工工厂”，而是由中方主导管理、购买中方技术、生产中方品牌、面向世界营销的全球生产和运营中心。这标志着我国商用车正以其实力和品牌力得到世界的认可。专家指出，“福-戴联姻”将开启“以我为主”的合资模式。

　　中方居主导地位

　　不同于以往我国车企合资模式中外方主导的情形，此次福田汽车与戴姆勒的合作中，中方的主导地位已十分明显。

　　未来，合资公司将生产福田旗下“福田欧曼”品牌的中重卡产品，以及戴姆勒许可的排放标准和动力分别达到欧V和490马力的梅赛德斯－奔驰OM457重型发动机。因此，合资公司将向福田汽车购买相应的技术许可、生产工厂，租赁生产设备。而“福田欧曼”未来将借助戴姆勒的全球渠道，更为便利地进入更多的新兴市场，这对中资汽车厂商的全球化战略意义不言而喻。

　　从出资形式上看，合资公司的总投资额高达63.5亿元，注册资本56亿元。尽管注册资本中，福田汽车和戴姆勒双方的持股比例为50:50，但前者凭借的是优质资产注入，而后者是以现金出资。

　　福田汽车表示，公司以位于北京市怀柔区的欧曼业务现有可拆分资产评估后部分资产投入28亿元，占注册资本50%；戴姆勒股份公司以现金方式出资22.4亿元，戴姆勒东北亚投资有限公司以现金方式出资5.6亿元。而据福田汽车方面消息，公司注入的资产中，单无形资产的评估价值就达到了6亿至7亿元。

　　此外，中方在管理方面也体现出主导地位。合资公司首届董事会任命福田汽车委派的吴越俊担任总裁兼首席执行官，戴姆勒委派的史蒂芬（Stefan Albrecht）担任执行副总裁。

　　汽车行业专家指出，福田和戴姆勒在中重卡业务方面的合资能够保留自主品牌，这表明中国本土企业通过自身努力达到一定实力后，已经可与国际巨头实现更为平等和互利的合作。

　　分析人士认为，福田在中低端中重卡方面的技术、产品和成本优势以及广阔的中国及其他新兴国家市场，都吸引着戴姆勒这个高端卡车巨头；而福田汽车也希望自主品牌在双方打造下更快速地进入全球市场。

　　然而，合资并非福田汽车的最终目标，福田汽车副总裁赵景光表示，公司希望通过与戴姆勒、康明斯等跨国企业建立战略联盟，晋级世界级主流汽车品牌之列。

　　盈利模式“质的飞跃”

　　实际上，这种合资模式的改变，不仅显示出中资车企在产品和品牌方面实力的增强，更意味着中资企业的盈利模式发生质的飞跃。

　　福田汽车产销快报显示，2011年，公司中重卡（含非完整车辆）的产销量分别为10.46万辆和10.92万辆，售价较高的中重卡销售的增加，对公司全年销售收入的贡献很大。

　　对于公司欧曼中重卡业务全部转让至合资公司，这对公司业绩将形成影响。福田汽车副总裁赵景光认为，欧曼中重卡占公司利润的比例大约为1/3，转让并不会对公司今年的业绩造成影响。不仅如此，由于向合资公司出让欧曼二工厂、H4卡车技术许可和出租相关设备，福田汽车未来将获得长期稳定的现金流入，这将对公司业绩形成支撑；而且合资公司在全球市场的拓展，也有利于上市公司的业绩增长。

　　相关研究机构对此次合资与资产转让给予乐观评价。

　　中银国际证券研究报告预计，合资公司成立后，福田经常性盈利将有所下降，但置出与置入资产差额可确认营业外收入，合每股收益1元左右；预计从明年开始逐年计入净利润。其次，公司将向合资公司转让欧曼二工厂，预计资产移交日资产交易价值与账面价值差额准予计入当期损益的金额约7亿元，合每股收益0.33元。此外，公司与合资公司签订H4技术许可协议，预计公司将获得一次性许可使用费约合每股收益0.35元，以及后续五年每年约合0.09元每股收益的分期使用费，收益或将从明年开始逐步体现在盈利中。最后，公司还向合资公司转让H4卡车相关模具、检具和夹具的使用权，按10年平均分布计算，估算每年将获取固定租金和浮动租金合每股收益0.05元。

　　由此，中银国际证券估算，上述事项产生的收益及许可使用费收入在未来多年将增厚公司业绩共计56.6亿元左右，合每股收益约2.7元。