作为行业内“铁镐和铁锨”的生产者，无论是重卡整车还是半挂牵引车都需要发动机和变速箱，因此，造“铁镐和铁锨”者必定最后胜出。

    顺应“轻卡下乡” 福田汽车(19.61,0.56,2.94%)发飙

    2009年重卡行业艰难复苏，其中，重卡整车和半挂牵引车的复苏进程又不尽相同，由此带来不同重卡企业的业绩也有所差异。但是，以生产重卡动力总成为主的潍柴动力(63.62,-0.86,-1.33%)(000338)却从行业整体复苏中受益，充分演绎了“铁镐和铁锨”理论。

    在过去10年左右的时间里，高度景气的宏观经济环境、快速发展的城市化进程以及大规模的基础设施建设，为重卡行业的增长奠定了坚实的基础。近年来，重卡企业合纵连横，一方面，扩建厂房提高产出；另一方面，引进技术向上游产业链延伸，增强核心竞争力，引爆了重卡业的一场“淘金热”。

    2009年，这股淘金热还在不断升温。

    在19世纪初，美国加利福尼亚发现金矿，人们纷纷涌向圣弗朗西斯科，一场规模空前的“淘金热”就此爆发了。然而历史证明，最后发大财的并不是直接去淘金的人，而是向淘金者出售铁镐、铁锨、帐篷和牛仔服的人。著名投资家彼得·林奇将其称作“铁镐和铁锨”理论。

    从年初开始，上证指数触底反弹，到12月上旬上涨78.35%。在此期间，中国重汽(27.45,0.07,0.26%)上涨121.86%，东风汽车(7.01,0.15,2.19%)(600006)上涨136.86%，潍柴动力上涨237.66%，福田汽车(600166)上涨306.86%。

    这其中，福田汽车得益于“轻卡下乡”政策的推动，造成其市场表现强于其他三家以重卡为主的公司。半年报显示：福田汽车的轻卡销量达到23.8万辆，较2008年同期上涨18.7%，超过2008年全年销量的三分之二。

    下半年，受益于宏观经济的复苏环比逐渐改善，同比则由于2008年下半年基数低而大幅增长，中重卡接力轻卡成为业绩增长的主要支撑。期间，潍柴动力上涨76.73%，远超过福田汽车的46.37%、中国重汽(000951)的36.86%以及东风汽车的42.80%。

    从2009年实际情况看，潍柴动力就是重卡行业里那个生产“铁镐和铁锨”的人。

    重卡艰难转正 首次正增长

    对于重卡行业来说，2009年是艰难的一年。2008年上半年，受国家实施国II到国III排放标准切换的政策影响，重卡市场延续了2007年的快速增长势头，月平均同比增长超过50%，在一定程度上透支了2008年下半年的购车需求，加之宏观经济不景气，从2008年下半年开始，重卡的销量急转直下。

    通常来讲，重卡行业具有一定的周期性，与固定资产投资的增加值存在正相关性。平安证券分析师余兵根据历史经验数据测算后认为，固定资产投资额的1%左右资金用于购置与工程施工直接相关的运输车辆。国家投资计划(包括四川灾后重建)将产生一定重卡新增需求，2009年将新增3.76万辆，即相当于全行业产销量的6.7%左右。

    2009年1月份，重卡单月销量10851辆，2月份开始有所反弹，增至29664辆，3月份则大幅上升至61460辆，其后单月销量一直维持在50000到60000辆期间。虽然月销量已经恢复至正常水平，但2008年上半年井喷行情带来的高基数，为2009年重卡行业的增长带来了巨大的困难。

    汽车行业月度数据显示：从2009年7月开始，在经过4个月的持续快速增长后，1到10月份的重卡累计销量达到51万辆，重卡销量累计同比增速才由前九个月份的-6%提高到了1月到10 月份的2%，首次实现正增长。

    生产“铁镐和铁锨” 潍柴动力里外都赢

    潍柴动力于2004年在香港联交所主板上市，2005年收购湘火炬资产，两年后，以换股方式吸收合并湘火炬，顺利登陆A股市场。公司的主营业务也从原来以生产柴油发动机为主，转为拥有重卡动力总成、整车、其它零部件三大核心业务。

    根据东方证券研究所的统计数据：潍柴动力的利润构成中，发动机业务占比约为71.7%，变速箱业务占比约21.7%，是公司业务利润的主要来源。

    在发动机业务中，重卡用发动机占比约75%，工程机械发动机占比约22%；在变速箱业务中，重卡变速箱占比就高达95%。可见，重卡整车行业的景气程度对公司的盈利水平具有决定性的影响。

    就目前情况看，中国重汽在整车方面的优势明显，但在半挂牵引车方面则显劣势。中国重汽的半挂车产品专注于10L排量以上，自重较重。在国家计重收费和限制总重的环境下，福田汽车、东风汽车等8-9L排量的半挂车产品，由于自重较轻，更适合国内的公路运输。

    可以看出，由于重卡细分子行业产品用途不同，产品特性不同，受宏观经济环境的影响程度也有所差别。而以生产重卡动力总成(包括发动机、变速箱、车桥)为主的潍柴动力，作为行业内“铁镐和铁锨”的生产者，无论是重卡整车还是半挂牵引车都需要发动机和变速箱，因此，其无需考虑哪位淘金者最后胜出。

    在柴油发动机领域，潍柴动力发动机功率的覆盖范围较为广泛，相对于其主要竞争对手玉柴、康明斯、上柴以及锡柴而言，潍柴的产品具有一定的比较优势。

    玉柴是目前中国最大的柴油发动机企业，在大客车、中卡等领域销量最大，但在大功率发动机上技术实力还难以和潍柴竞争。东风康明斯在低速大功率发动机上相对较弱，使得其不能进入工程机械配套发动机领域。而上柴、一汽道依茨等在大功率发动机上还没有突破，目前仍以工程机械市场为主，上汽红岩及一汽的15吨以上的重卡仍在采用潍柴生产的发动机。